نقدم لكم Automated Redemption Manager الخاص بـ Origin
هذا الأسبوع، قدم فريق Origin مقترح للحوكمة لدمج OGN وOGV في محاولة لتعزيز الحوكمة والاقتصاديات خلف عملة واحدة. نحن ملتزمون ببناء بروتوكولات DeFi والتي ستمكن التمويل المفتوح بداية من عملات العائد مثل OETH وPrimETH وOUSD.
تشمل منتجاتنا الحالية فئات LST وLRT ومجمعات العائد.
نعلن اليوم عن منتج تجريبي في مرحلة مبكرة، وهو مدير الاسترداد الآلي (ARM). تم تصميم مدير الاسترداد الآلي للسماح بمبادلة الأصول القابلة للاسترداد دون انزلاق تقريبا بداية من LSTs.
بشكل مختصر تعتبر ARM تقاطع بين AMM وسوق المال المعزول. فعلى عكس منصات التداول اللامركزي التي تستخدم منحنى الارتباط لتسعير الأصول، يتم تحديد أسعار ARM من خلال أسعار السوق الحالية للضمانات الأساسية وطول قائمة انتظار الاسترداد. ستتراكم قيمة إيرادات البروتوكول الناتجة عن ARM على OGN.
لقد أطلقنا بهدوء إصدار Alpha من هذا المنتج على شبكة Ethereum مؤخراً.
النتائج المبكرة واعدة للغاية، فمع حجم تداول يزيد عن 100 مليون دولار يتم في Pool واحد فقط.
على الرغم من أن الوقت لا يزال مبكراً، إلا أننا نأمل أن يتطور الـARM ليحدث ثورة جديد في مجال DeFi خلال الفترة القادمة.
المشكلة
تخيل لو ذهبت إلى البنك وطلبت سحب 100 دولار. يخبرك المصرف الذي تتعامل معه أنه بإمكانه إما أن يمنحك 99 دولار اليوم أو يتم خصم 100 دولار من حسابك اليوم لكن يسمح لك بتحصيل الأموال النقدية في غضون أسبوع. هذه هي الطريقة الأساسية التي تعمل بها LSTs اليوم.
على الرغم من أنه يمكنك على الفور سك OETH أو LSTs أخرى باستخدام ETH، إلا أن عمليات الاسترداد في كثير من الأحيان تستغرق epoch واحد ويمكن أن تمتد إلى عدة أيام خلال أوقات التقلبات العالية في السوق. يجب على المستخدمين الراغبين في الخروج من LSTs إما انتظار فترة عدم الإسترداد للحصول على ETH بنسبة 1:1 أو التبديل إلى ETH بخسارة. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن AMMs تفرض رسوم تداول ولأن معظم LSTs تتداول أقل قليلاً من سعر الربط لحساب القيمة الزمنية للمال. LSTs التي تتداول بشكل دائم تحت سعر الربط لها في الأساس رسوم خروج مخفية. على سبيل المثال، يتم تداول frxETH باستمرار بنسبة 0.25% تحت سعر الربط. هذا يعني أنك بحاجة إلى تخزين frxETH لمدة 3 أسابيع تقريباً لتحقيق التعادل مع العائد المكتسب من خلال التحصيص. قد تكون هذه المقايضة مقبولة بالنسبة للأفراد الذين يمتلكون العملة على المدى الطويل، ولكنها غير مقبولة تماماً بالنسبة للبروتوكولات التي ترغب في إعادة رهن أموال مستخدميها لتوليد عوائد إضافية.
هناك ما قيمته مليارات الدولارات من ETH في وضع الخمول على الجسور و الـ DEXs وفي جميع أنحاء DeFi. الطريقة الوحيدة التي يمكن لأي من هذه البروتوكولات إعادة رهن هذه الاصول بشكل معقول هي إذا كان لديهم طريقة موثوقة لإعادة 100٪ من تلك الاصول عندما يطلبها مستخدموها. فمثلما لا يحتفظ البنك بنسبة 100% من الاصول المتوفرة في جميع الأوقات، فليس من الممكن ولا من الضروري تقديم عمليات استرداد فورية لكامل مبلغ رأس المال الذي يتم الرهان به. كل ما تحتاجه هو سيولة خروج كافية للتعامل مع عمليات السحب النموذجية.
ضمان سيولة الخروج الفوري لـ LSTs
تعتمد AMMs اليوم في الغالب على تسعير الأصول من خلال منحنيات الترابط. عندما يتم بيع أحد الأصول إلى مجمع AMM نموذجي، يزيد المعروض من هذا الأصل ويدفع السعر إلى الأسفل على منحنى الترابط. عندما يتم شراء الأصل، يتضاءل العرض في المجمع ويرتفع السعر.
يمكن اعتبار ARM بمثابة AMM الذي يقوم بتسعير الأصول بدون منحنى الترابط. فبدلا من التركيز على الأصول القابلة للاسترداد مثل LSTs (القابلة للاسترداد مقابل ETH)، يتم تحديد التسعير من خلال القيمة الزمنية لاقتراض ETH. يمكن قياس التسعير مقابل سعر الإقراض في أسواق المال الشهيرة مثل Aave. وفي حالة OETH، يمكن أيضاً تعيين الرسوم مجاناً لتكون مميزة وتحفز المزيد من التبني.
كمثال ملموس، تخيل أن المستخدم يريد التبديل من stETH إلى ETH. يمكن لهذا المستخدم حالياً إلغاء ملكية Lido والحصول علي ETH بنسبة 1:1 ربما بعد عدة أيام. أو يمكنهم مبادلة stETH على الفور مقابل ETH على Curve أو Uniswap، مما يؤدي إلى تكبد رسوم المعاملات وانزلاق الأسعار. بالنسبة للمقايضات الكبيرة، يمكن أن يكون الانزلاق كبيرا، مما يعاقب المتداول لرغبته في الخروج من مركز كبير.
مع ARM، سيحصل المتداولون على سعر أكثر تنافسية بنسبة 1:1 تقريباً بين stETH وETH. يمكن لـ ARM تسعير هذه الأسعار بناء على تكلفة إقراض ETH للمتداول بسعر فائدة منخفض جداً.
من الناحية العملية، يتفوق هذا دائماً تقريباً على أسعار AMMs مثل Uniswap وCurve وما إلى ذلك. علاوة على ذلك، تضمن تحسينات Gas ورسوم التداول المتواضعة في ARM تحقيق افضل الاسعار الممكنة للمتداولين الذين يبحثون عن سيولة خروج فورية.
تتمثل رؤيتنا لـ OETH في أن تصبح Money Lego الأكثر ثقة لأولئك الذين يسعون إلى الحصول على عائد LST. فرضيتنا هي أن وجود ربط مثالي وضمانات قوية حول عمليات الاسترداد الفورية سيكون من الميزات المهمة للبروتوكولات الأخرى التي تبحث عن طريقة لتشغيل رأس مالها الخامل. وعلى مستوى أوسع نعتقد أن ARMs يمكن أن تكون بمثابة طرف ثالث يحافظ على الربط لامركزي لعملات LSTs وLRTs المشهورة في المستقبل. ستستفيد الصناعة بأكملها من عمليات الاسترداد ذات الخسارة المنخفضة بين العملات المشتقة و ETH.
النتائج المبكرة
قمنا أولاً بنشر ARM كتجربة صغيرة منذ 3 أشهر. على الرغم من عدم وجود واجهة مستخدم أمامية أو أي تسويق عام، فقد تم إنشاء ما يزيد عن 100 مليون دولار من حجم التداول بهدوء على مجمع stETH/ETH واحد.
لقد عقدت مجمعات DEX مثل 1inch وCoWSwap شراكة بالفعل مع Origin لدمج منتج Alpha الخاص بنا. لقد سمعنا من محللي CoWSwap مثل Barter أن هناك طلباً قوياً على مجمعات استرداد السيولة الفورية الجديدة لدينا، ويثبت الاهتمام المبكر هذه الأطروحة مع تفوق ARM على AMMs التقليدية لعدد كبير من الصفقات. يأتي إجمالي حجم التداول لدينا حالياً من مجمعي DEX والـ MEV bots.
علاوة على ذلك، فإن ARM يتميز بكفاءة رأس المال للغاية مع نسبة LTR تبلغ 0.56.
الـLTR هو قياس لمقدار حجم التداول اليومي الذي يحدث بالنسبة إلى كمية معينة من السيولة. فعلي سبيل المثال تعد Curve واحدة من أفضل AMMs لأزواج ETH/LST، لكن نسبة دوران سيولة رأس المال للربع الأول من عام 2024 كانت 0.103 وفقا لـ DeFiLlama. وهذا يعني أن Origin ARM أكثر كفاءة في رأس المال بمقدار 5.4 مرة، مما يشير إلى أن مقدمي السيولة المستقبليين سيحصلون أيضاً على APYs اعلي بسبب رسوم التداول وذلك لتوفير السيولة. بدأت Origin كمزود السيولة الوحيد وحصلت بالفعل على APY يبلغ 9% على ARM بسبب كفاءة رأس المال العالية هذه.
ماذا بعد
نحن نستعد لإطلاق المزيد من المجمعات والانفتاح على مقدمي السيولة الخارجيين. سنقوم بإعطاء الأولوية لأصول Origin، بداية من OETH ولكن أيضاً زياد LSTs وLRTs المدعومة بمرور الوقت بناء على طلب السوق.
إذا استمرت النتائج المرضية، فسنقوم بتوسيع العرض كمنتج تكميلي كامل لـ OETH والعملات الأخرى المدرة للعائد. في المستقبل يمكن استخدام البروتوكول لأي نوع من الأصول القابلة للاسترداد.
كما يوجد تطبيقات محتملة واسعة النطاق عبر مجموعة متنوعة من القطاعات، ومن المحتمل أن تمتد حتى إلى عالم أصول العالم الحقيقي والعملات المستقرة.
تتمثل رؤيتنا طويلة المدى في جعل مدير الاسترداد الآلي الخاص بنا متعدد الشبكات، مما سيتيح عمليات نقل سلسة عبر الشبكات للأصول القابلة للاسترداد.
